Varlık yöneticisi VanEck, Ethereum’un (ETH) son dönemdeki kötü fiyat performansına katkıda bulunan çeşitli faktörleri inceledi. Ethereum’un merkezsiz borsa işlem hacmindeki payının 2022’de %42 iken, 2024’te %29’a düşmesinin nedenlerini araştırdı. Bu düşüşte ağ gelirlerindeki genel azalma, bilinçli politika tercihleri ve katman-2 çözümlerinin yarattığı değer kaybı gibi etkenler öne çıkıyor.
Ağ gelirlerindeki azalma
VanEck’in analizine göre, tüketicilerin Solana gibi daha yüksek işlem kapasitesine sahip katman-1 blokzincirlerine yönelmesi, Ethereum ağındaki gelirleri olumsuz etkiledi. Ethereum, merkeziyetsiz finans için öncü bir platform olarak bilinse de Solana, MATIC, Sui ve Aptos gibi blokzincirlerin yüksek işlem kapasitesi rekabet avantajını azaltıyor. Bu da Ethereum’un ağ gelirlerinde bir düşüşe neden oluyor.
İç ve dış baskılar
Ethereum, hem kendi ekosistemindeki katman-2 çözümlerinin etkisi hem de dışarıdan gelen rekabet nedeniyle gelir baskısı altında. Mart 2024’teki Dencun yükseltmesi ile birlikte Ethereum’a ait katman-2 ağları, ağ ücretlerini %99 oranında azaltarak hızla çoğaldı. Anoma’nın kurucu ortağı Adrian Brink’e göre, Ethereum üzerinde şu anda gereğinden fazla sayıda katman-2 çözümü mevcut ve bu durum, ağın gelirlerini olumsuz etkiliyor.
Rekabetin etkisi
VanEck’in raporunda, yeni token’ların daha fazla işlem kapasitesi sunan ağlarda çıkarılmasının, kullanıcı deneyimini iyileştirmek amacıyla tercih edildiği belirtiliyor. Bu durum, Ethereum’un işlem hızındaki sınırlamalar nedeniyle kullanıcıların daha verimli ağlara kaymasına yol açıyor. Solana gibi ağlar saniyede binlerce işlem gerçekleştirebiliyor ve bu da Ethereum üzerindeki talebi azaltıyor.
Somut Çıkarımlar
• Solana ve diğer katman-1 blokzincirleri, yüksek işlem kapasiteleriyle Ethereum’a ciddi bir rekabet oluşturuyor.
• Katman-2 çözümleri, Ethereum ağındaki işlem ücretlerini büyük ölçüde düşürse de gelir kaybına yol açıyor.
• Ethereum üzerindeki gereğinden fazla katman-2 çözümünün varlığı, ağın verimliliğini olumsuz etkileyebilir.
Ethereum, merkeziyetsiz finans dünyasında liderliğini sürdürmeye çalışsa da artan rekabet ve iç baskılar ağın gelirlerini ve fiyatını olumsuz etkiliyor. Katman-2 çözümlerinin hızla yaygınlaşması ve işlem ücretlerindeki düşüş, Ethereum’un ekosistemini genişletmesine rağmen gelirlerde bir daralma yaratıyor. Ethereum’un gelecekte bu zorlukları aşabilmesi için hem ölçeklenebilirlik sorunlarını çözmesi hem de daha yenilikçi politikalar geliştirmesi gerekecek.